当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过50三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级0亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(g三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级uò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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