近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒ复活的作者是谁，复活的作者是谁u)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明复活的作者是谁，复活的作者是谁显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然复活的作者是谁，复活的作者是谁维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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