昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿(y汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点uàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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