银行业(yè)危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)5k是多少钱，5k是多少钱人民币刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束(shù)到降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要(yào)进(jìn)一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(5k是多少钱，5k是多少钱人民币diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年(nián)出现小(xiǎo)幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的(de)增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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