近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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