上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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