5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本(běn)次(cì)降息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力(lì)较(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思jiào)大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩明显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，M无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思LF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境下，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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