国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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