“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的(de)低基数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也(yě)不赖，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国(guó)出(chū)口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年的出(chū)口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中国出(chū)口增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输(shū)占(zhàn)比和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南(nán)出口增速与(yǔ)中国出口基本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一(yī)趋势，但由于天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别(bié)方(fāng)面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的突破口(kǒu)仍(réng)在于(yú)“一带一路”国(guó)家。除(chú)低基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增反(fǎn)映“一(yī)带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回(huí)落，不过整体来看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加(jiā)速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分源于去(qù)年(nián)低(dī)基数原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散(sàn)点图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口反映(yì天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ng)海外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出(chū)口，而(ér)受全球半(bàn)导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的(de)变数：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了(le)越(yuè)来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么如(rú)何(hé)去(qù)评估这(zhè)一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可(kě)能(néng)主要来自于(yú)存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩在这些国家的(de)进口份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达(dá)经济体出(chū)口(kǒu)增速(sù)预(yù)测，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别作(zuò)为(wèi)中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)两个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国(guó)向各国(guó)出口的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一(yī)差异还较大，一(yī)般而言中国出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高，这意味着(zhe)我们基于“一带(dài)一路”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存在较(jiào)大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可(kě)能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不及预期(qī)，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预(yù)期，对于(yú)中国出口的(de)拖累不足。

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