在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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