上市公司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出乎意(yì)料(liào)，早已在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性(xìng)评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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