本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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