作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月(yuè)份的通(tōng)胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hò中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名u)，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名rong>价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及制品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关(guān)行业(yè)价格(gé)结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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