昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期75寸电视长宽是多少货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也(y75寸电视长宽是多少ě)存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，75寸电视长宽是多少除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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