自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也十公分有多长 10厘米就是10公分吗会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在9十公分有多长 10厘米就是10公分吗4％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场十公分有多长 10厘米就是10公分吗(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 十公分有多长 10厘米就是10公分吗