5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在(zài)本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思(sī)路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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