金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。酒红色是哪几个颜色调出来的珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān酒红色是哪几个颜色调出来的)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(c酒红色是哪几个颜色调出来的huàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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