在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)本初是谁规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系本初是谁。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行本初是谁。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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