5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(sh全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制g>

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。