本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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