A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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