5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固(gù)定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行(xíng)整体(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思tǐ)净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范(fàn)围(wéi)，增加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的(de)银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前(qián)利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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