北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jī其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义n)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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