北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài战狼3什么时候上映？)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)战狼3什么时候上映？绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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