当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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