随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(pín华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思g)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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