5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济(jì)综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故(gù)从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面(miàn)银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势(shì)和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场中使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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