A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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