财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shā大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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