金融界5月16日(rì)消息 国新办今(jīn)日上午举行4月份国(guó)民经济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者(zhě)提(tí)问(wèn)，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计局如何(hé)看待未(wèi)来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人(rén)、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品降价(jià)促(cù)销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁今年7月份(fèn)切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响，往往(wǎng)波动(dòng)会比(bǐ)较大(dà)，看价(jià)格总(zǒng)体的(de)状况，更(gèng)重(zh负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁òng)要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月(yuè)相同(tóng)，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍在负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(zài)恢复中，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济(jì)恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对(duì)不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能(néng)继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求(qiú)还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际输入性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部分(fēn)工业品价(jià)格短期下行情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一(yī)季度货(huò)币政策报告也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较(jiào)强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制(zhì)约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明显。去年国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附(fù)近，带(dài)动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电(diàn)燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预(yù)计(jì)下(xià)半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货币(bì)供应量也具有下降趋(qū)势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符(fú)合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需(xū)求(qiú)变(biàn)化而变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的有效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带(dài)动(dòng)经济(jì)在(zài)2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居(jū)民理财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的(de)居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升(shēng)，而(ér)居民信贷(dài)一度拖累(lèi)社(shè)融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)对企业行(xíng)为(wèi)的支持(chí)已(yǐ)开始显现。去年3季度以来(lái)，资金(jīn)加速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地(dì)产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经(jīng)济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动(dòng)多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消费(fèi)修(xiū)复持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行业招工需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地(dì)产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市(shì)需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁