A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上粗犷，粗旷和粗犷区别在哪稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因粗犷，粗旷和粗犷区别在哪跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，粗犷，粗旷和粗犷区别在哪近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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