财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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