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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息siki老师是哪个大学的？预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)siki老师是哪个大学的？的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国siki老师是哪个大学的？(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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