自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(sh适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台ì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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