自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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