国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不>

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不p>

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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