随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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