近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.0贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用1万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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