近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水(s边际贡献的计算公式是什么呀huǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)边际贡献的计算公式是什么呀省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身边际贡献的计算公式是什么呀高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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