申万(wàn)一(yī)级(jí)的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，831143是什么意思从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全(quán)球销量增速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业现金流831143是什么意思能(néng)力，对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据(jù)说明存(cún)货质量下滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭(dié)代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公(gōng)司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国(guó)内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 831143是什么意思