如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(d200克等于多少毫升水，200克是多少ml水e)，人们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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