A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些>王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。