北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市431mm是多少厘米 431mm是多少米场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进431mm是多少厘米 431mm是多少米而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上431mm是多少厘米 431mm是多少米表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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