国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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