近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)merry什么意思 merry是彩虹社的吗1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白merry什么意思 merry是彩虹社的吗银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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