5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　云南有哪几个市 云南是几线城市rong>医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的(de)基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩云南有哪几个市 云南是几线城市容下沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政云南有哪几个市 云南是几线城市策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

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