原(yuán)本被视为极其艰难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市企业却(què)又一次集体刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企业(yè)营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取(qǔ)得了两位(wèi)数增长。在(zài)打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一(yī)季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可(kě)忽(hū)视(shì)的影响，穿透(tòu)最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续(xù)多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格(gé)局下(xià)企业(yè)间挤压(yā)式竞争(zhēng)已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增(zēng)长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过(guò)去(qù)取得了稳(wěn)定增(zēng)长和快速发(fā)展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上除(chú)高(gāo)端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二(èr)三线(xiàn)品牌聚(jù)焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级0000; line-height: 24px;'>什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级效(xiào)应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且利用自(zì)身的(de)品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基(jī)于品(pǐn)类和产(chǎn)品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是(shì)老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家，在前(qián)一(yī)年的6家(jiā)基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级(jí)梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安(ān)徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压(yā)下，其业(yè)务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长有(yǒu)限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外(wài)，其他产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除(chú)茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白酒发展来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在(zài)投资者关系互动(dòng)平台(tái)回(huí)答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月(yuè)，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积(jī)压(yā)。从产(chǎn)能(néng)来(lái)看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复(fù)的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在(zài)营(yíng)销上大(dà)手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂恢(huī)复得快，谁就(jiù)能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级