随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际knowknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词过去分词是什么写，know过去分词是什么词(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益(yìknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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