如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōn突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么g)证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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