财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(x北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么

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